信义光能6月8日晚间宣告1H20盈利预增通告。信义公司估量上半年归母净利润同比削减35%-50%至12.9-14.3亿港币，上半逾越市场预期的年功12.9亿港币，主要由于上半年双玻产物渗透率提升以及老本端原质料价钱上行利好毛利率的劳预水平好于市场预期。
双玻组件需要飞腾，信义叠加5月供需改善薄玻璃提价，上半反对于均价降幅小于市场。年功受益于2020光阴伏需要中国内市场占比重回35%以上，劳预咱们估量上半年双玻组件用薄玻璃产物占总引出量比例挨近30%。信义而由于双玻运用的上半2块2.0毫米薄玻璃产物较单玻产物1块3.2毫米产物需要格外25%的凝聚量反对于，双玻产物比例提升直接飞腾了光伏玻璃提供。年功两者叠加反对于2.0毫米产物在5月下旬价钱反弹0.5元/平米，劳预反对于公司上半年均价同比仅着落约4%，信义小于市场的上半约9%。
纯碱以及做作气价钱调解反对于34%毛利率同比去年提升7个百分点，年功整理传统产物均价下滑影响。受疫情时期纯碱其余卑劣用户需要着落连累，作为老本占比约10%的重碱，相较去年同期上涨34%至1,271元/吨，带来毛利率改善约3.4个点。同时国内非居夷易近用做作气部份下调5%，带来毛利率改善约1个点。叠加产物妄想的改善，反对于光伏玻璃综合毛利率同比提升7个百分点到34%。
疫情后扩产妄想稳步增长，有望承接4季度国内潜在抢装潮，不断扩展市场份额。参考公司疫情后歇工进度，咱们预料公司广西北海两条破费线将按调解后的妄想，在2020年6月尾、9月尾熄灭，从而在4季度保障至少一条变新产线产能投放，以应答国内需要会集在4季度并网可能带来的部份玻璃供需不屈衡，同时提升公司市场份额。而芜湖产线咱们推算将按日后妄想延至2021年。
估值与建议
思考咱们此前对于公司毛利率以及电站营业预期高于市场，咱们临时坚持盈利预料巩固，待中报数据吐露后再做审阅。由于下半光阴伏需要在国内外市场双昏迷布景下有望坚持环比不断回升，而信义光能受益于薄玻璃产物量价齐升，在光伏各子板块中有望不断优异。因此咱们坚持公司跑赢行业评级以及目的价6.46港元，对于应16.5x/14.5x今明两年市盈率，较之后股市面景有3%的上行空间。公司之后股市面景生意于16.0x/14.1x今明两年市盈率。